天风证券：维持周大福买入评级 渠道下沉拓店效果良好

天风证券发布研究报告称，天风维持（01929）“买入”评级，证券周FY2023/2024归母净利润预测为60/71亿元，维持对应PE为22/19X。福买随着公司双动力战略进一步驱动，入评将通过加盟商持续下沉，道下店效在内地下沉市场，沉拓将继续保持开店步伐，果良该行认为凭借其在内地的天风强品牌力支撑，IP系列有望带动黄金产品持续突破。证券周

报告中称，维持公司FY2022超额达成零售网点扩张的福买年度目标，并重点布局渠道下沉。入评全年净开设1361家周大福珠宝零售点，道下店效截止FY2022末内地珠宝零售点总计5459家，沉拓全品牌零售点总计5757家，进一步扩大内地的市场份额。新开店过半数位于三四线及其他城市，一/二/三/四线城市及其他净开设159/482/327/393家门店，三四线及其他城市零售点增长较一二线城市表现强劲。

该行表示，公司黄金销售将带动同店增长，且产品单价持续提升。2022财年内地同店销售增11%，销量同比增8%，其中加盟零售点销售增23%。分品类看，黄金首饰及产品推动同店销售增19%，产品平均售价提升至5500港元，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售-3.3%，产品平均售价提升至7800港元。