在投资界，国家队有一群略显神秘而强大的全球“国家队选手”——主权财富基金。今天我们就来聊聊全球最大的老基主权财富基金，挪威政府养老基金（简称GPFG）。投资

富得流油也愁老来破产？国家队GPFG的前世今生

截至2021年底，GPFG以1.34万亿美元的全球总资产位列全球主权财富基金榜首。也许有人会好奇：“为什么挪威会有如此强大的老基财力？”这还要从GPFG“富得流油”的前身说起。

挪威一度是投资一个农业国家。20世纪60年代，国家队北海油田的全球发掘给挪威带来了巨大的财富。但“富得流油”并未让挪威沾沾自喜，老基很快就意识到石油是投资不可持续的，开始为国家养老未雨绸缪，国家队1990年成立了挪威石油基金，全球并在2006年将其改组为挪威政府养老基金GPFG。老基

“为后代积累财富”，养老基金如何进化升级？

GPFG表示：“我们的使命是为未来的一代代人守护和积累财富。”因此， GPFG格外重视长期收益。不过对于长期投资，GPFG有何特别的亮点？

据GPFG年报，该基金规模持续增长，在有数据的24个财年中的19个财年录得正收益，2021年综合收益率14.51%位居史上前三（数据来源：挪威政府养老基金2021年报）。

在亮眼的业绩背后，其投资也有进化的过程。早期GPFG主要配置债券，但由于欧债危机回报不尽人意。因此从1998年开始，GPFG一方面着意布局多元资产：2021年其股票投资占比72%、固收资产占比25.4%，同时投资房地产和新能源基建；另一方面，注重行业和地域分散，力争 “把鸡蛋装在不同的篮子里”。

“为子孙守护未来”，可持续投资的信念和回报

也许是因为地近北极，挪威更敏感地意识到了环境的变化。GPFG认为：后代子孙的可持续未来，不仅需要积累财富，也需要保护世界。因此，GPFG成了可持续投资的拥趸。截至2021年底，其过去5年仅在环保相关的股票上获得了19.9%的年化回报（数据来源：挪威政府养老基金2021责任投资报告）。优秀的投资回报背后，则是三大策略的功劳：

2004年，挪威财政部发布了一系列基于道德的投资准则，这促成了GPFG最初的社会责任投资（SRI）策略，即对有违相关准则的公司采用负面筛除策略。2006年，GPFG加入负责任投资原则组织，ESG策略也成为投资的重点，将8大ESG议题融入资产评价体系当中，同时注重ESG风险管理。此外，GPFG还是股东行动的积极实践者，仅2021年，GPFG就出席了11601次股东会议。（数据来源：挪威政府养老基金2021责任投资报告）。

随着老龄化和气候变化成为世界的共同考题，养老投资和可持续投资也已成为我国的重要话题。而对于普通投资者而言，也希望GPFG的案例也能带来启发。

参考资料：挪威政府养老基金2021年报、挪威政府养老基金2021责任投资报告

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(责任编辑：综合)