用市场规则解释市场估值逻辑。财社场开

中国资本市场的论中估值体系重构，正步入行则将至的国资构重整阶段。

如果说最近债市以自下而上的本市方式启动价值体系重估，那么股市则采取了自上而下的启估策动。

中国资本市场估值体系重构在2022论坛年会上显得清晰。值体21日证监会主席易会满在致辞中，系重明确提出探索建立具有中国特色的财社场开估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。论中随后，国资构22日证监会制定新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。本市同日沪深交易所负责人分别就进一步完善制度机制安排，启估及提升市场对国企的值体价值发现等表达态度，勾绘出资本市场估值体系重构的系重愿景。

资本市场成为未来居民财富配置主导市场，财社场开是个确定性趋势。当然，其约束条件是中国特色现代资本市场和中国特色估值体系，如何将资本市场一般规律与中国市场实际、中华优秀传统文化等相结合。

中国特色现代资本市场也好，中国特色估值体系也罢，市场是基础和主线。市场是具有不同企业家精神特质的市场主体，基于给定制度和机制进行发现和创造的过程，资源配置下的价格信号是市场进行创造性活动的结果。

易会满说估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，恰用市场规则解释市场估值逻辑。正是独立信用的市场主体，通过真金白银，自担风险于自身选择，才有了市场不偏不倚地基于统一的定价逻辑、将不同所有制企业放置在公平竞争的场景。这也就是为何易会满提出，国有上市公司一方面要练好内功，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；一方面要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值等。

当前市场给予国有上市公司的估值，是市场用真金白银投票投出来的，估值高低是主观判断，是独立信用主体交易出来的。市场对特定风险资产始终存在定价分歧，无分歧不交易，分歧是市场交易的基础，看多者完全可以用真金白银表达估值判断，切忌用非市场力量划定所谓均衡价值。对任何上市公司，向投资者展示市场竞争优势，强化公众公司意识，才能更好地让市场认识其内在价值。

可见，中国特色资本市场，前提是对市场敬畏，中国特色是将资本市场一般规律与中国具体实际和中华优秀民族文化相结合，而非削弱市场逻辑。市场在资源配置中发挥决定作用不能动摇。

对风险资产估值体系的重构，警示若资产规模越大，而价值创造带来的现金流贴现很低，那么市场将会给予其较低的估值，即便人为提升其估值，也会导致该股票有价无市。显然，这种风险资产的重估定价范式的变化，将有助于基于市场逻辑强化对国有上市公司的内生价值判断，让人们明晰不同上市公司在价值创造方面的差值，从而为提升其上市公司质量提供市场化的方法论指引，从而更加有利于国企改革由管企业、管资产向管资本转型。

当前中国资本市场，从资产端到资金端，从IPO到退市机制，都已发生深刻变化。资产端对风险资产质地的分层，资金端对投资者风险偏好和风险可承载能力的分层，使中国资本市场将不同质地的风险资产配置给与其对应的风险可承载能力的资金端；同时以中国特色的集体诉讼、辩方举证等共建共享共治的治理新格局，为中国资本市场动态调整资源配置提供敏感跟踪评价体系。

中国资本市场开启的估值体系重构，是基于市场逻辑的一场深刻变革，是让更多具有企业家精神的人，活跃于不同所有制企业，让更多沉没资产焕发新生，让无效资产破产清算，这需要投资者做好资本市场风险资产价值重估的准备，从而为中国经济高质量发展提供强大引擎。

• ·“木北”会员卡推销涉嫌误导！不能通用屡遭投诉
• ·能源化工：API原油大幅累库，美国CPI高于预期，油价下跌
• ·45亿条个人信息泄露？公司回应！
• ·招商银行最新出手，限售多家基金公司产品！业绩不好遭淘汰？股东层面有风险？
• ·旺季已至钢价弱势未改 “金九”供需博弈仍存
• ·中关村西城园冲刺一季度“开门红”
• ·福特电动皮卡因电池问题而停产 电池供应商SK On股价大跌
• ·破解养老难题，两会值得关注的议案提案都在这里了
• ·银行借势世界杯花样营销 黏住用户
• ·黄煜诉黄岛区酒中王子商行、贵州茅台酒股份有限公司一案审理终结
• ·麦格理：上调中国旺旺评级至“跑赢大市” 目标价升至6.2港元
• ·郭卫民：五年来全国政协共收到2.9万多件提案
• ·今年CBA全明星周末将开放观众入场
• ·严守三条红线和三项原则 远离“伪市值管理”
• ·鑫元基金新任杨晓宇为首席信息官 曾为南京银行金融应用开发部经理
• ·快讯：指数早间窄幅震荡 数字经济概念集体走强